一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，新消新活但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，新消新活那将错失经济繁荣，非常可惜

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，费为发展并没有考虑国家负债的投资收益问题。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，实体却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

由上可见，经济一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。注入无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，新消新活LOLR）救助法则（白芝浩规则，新消新活Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

而我们提出的新规则是基于股权，费为发展中央银行扮演最后救助人角色，费为发展在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。实体我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，经济只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、经济银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，注入而在本书的框架中，注入我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，新消新活而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

在面临金融危机时，费为发展这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，实体在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

而有些公司数次或者多次增发股票后，经济其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。货币、注入银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

(责任编辑：陈丽斯)